重庆目前有一定的领先作用，但这个量还会继续发展，银行贷款增长率高于GDP增长率，到2017年可能变成2：1，甚至还高些。

所以我认为我们的主要目标，主要挑战就是建立基本形成社会主义市场经济体制，在最后5年，在2020年必须形成，这是规划目标，指导思想就是围绕这个目标来实现，主要挑战就是这个东西。但是怎么达到，这个规划里面没有说，我认为五年计划关键就是这个问题，怎么达到。

第一改革的规划可以是问题导向，国家的发展规划不能是问题导向，要形成一种思路，有目标，有指导思想。我认为十八大提出的目标就是实现小康社会，而十八大同时提出的目标，到2020年必须基本形成社会主义市场经济体制，实际上是一个大目标。举个例子，就是二产和三产，三产要提高，提高到百分比多少？比如说徐林的发展规划里面提出1万个居民里面，肯定也会提出来，也都对，没有人跟你讨论，最多是高一点或者是低一点，人大通过一下。所以规划给谁看的问题一定要解决，而这恰恰是很难的问题。就是中国经济社会面临的各种各样发展中的问题，党的十八大和最近的中央经济工作会议文件，我认为基本上都讲了，就是用新的词汇、新的角度表述一下过去的一些内容。

十一五之前首先研究规划给谁看的，因为在座很多都是学校的，都有这个体会，总认为是发改委的，发改委往往是对产业政策规划得最细，对宏观调控没有规划，人大也不监督。包括徐林刚才讲的24个字，包括民生的指标，生态的指标，结构优化的指标，商品驱动的指标都可以。这种宏观经济和货币政策之间的矛盾，给债市前景带来了不少不确定性。

所以，货币政策放与不放，地产都会确定地处在有利位置（尽管有利的原因不同）。另一方面，央行货币宽松持续低于预期的现实又让市场变得焦虑，对有关资金面的消息高度敏感。资本市场则会因而继续纠结。在股市疯牛之后，央行又多了一个不放货币的理由。

而且，货币政策的放松还会降低结构调整的动力，甚至固化经济结构失衡。金融板块（尤其是非银金融）成为了那段时间中股市里最大的赢家。

相应的，股指涨幅的行业板块分布也呈现反转的态势。2014年12月涨得最好的金融板块在今年1月跌幅最大。反过来，如果经济企稳复苏（哪怕仅仅是短期的），货币政策进一步宽松的预期也会大为削弱。看起来，债券市场的投资者似乎预期目前资金面的紧张状况只是暂时的，资金价格会很快回落到去年下半年的低位。

但同期，固定资产投资的到位资金状况却进一步恶化（ REF _Ref410580231 h * MERGEFORMAT 图）。这样一来，同期限的SHIBOR和国债收益率之间的利差在近期明显扩大（图4）。过去一个多月的市场行情验证了这一预判。反过来，如果经济增长持续减速引发货币政策大幅放松，那地产也是实体经济中弹性最大所在。

因此，近期央行流动性的投放都是通过短期货币工具来实现，以确保投放的流动性很快会到期，从而把控制流动性的主动权保留在央行自己的手中。在2014年12月21日，我曾经发表题为《强弩近末》的文章，指出股市上涨的‘强弩已接近其末端。

】 进入2015年，A股市场疯牛不再。中小板和创业板指数在这个月中跑赢沪深300指数10多个百分点。

但货币全面宽松带来的副作用，以及股市疯牛对实体经济资金面的虹吸效应又制约货币放松空间。但是，1月本就是一个宏观数据的空窗期，诸如工业增加值、投资这样的重要宏观数据都不公布1月数据。这缘于货币政策的两难。经济增长的真实状况还有待更多宏观数据来验证。换言之，目前在板块上做均衡配置的风险较小。正如央行之前多次说过的，宽松货币政策只能在短期内发挥维稳的作用，但会在长期留下很多副作用。

因此，央行宽松措施表现出相机抉择的特点，以便将控制流动性的主动权保留在央行自己手中持续性一般，技术商业化不成熟，来自产业和产品的催化因素有限，到今年日本才出现了贴近商业化的车产品。

有可能高端制造等产业变革红利。但逻辑可以被不断细化，锂电池，材料，正极、隔膜、电解液、下游路线、行业并购整合等，吸引市场对此不断做深入研究，从这个方面讲，纵深度还是不错的。

二是有投入产出比要求，三是有回报考查周期要求，用一年多的周期去准备一个主题是不合适的。根据这些类比，个人认为优秀主题基因主要包括：一是在人的视野里频频出现，使人逐渐熟悉。

我将其总结为6个字：果断、安全、组合。相关事件密集发生并且被市场认识到，而且往往有一些标志性事件出现，市场预期在强化，合理在形成，股价快速上涨。逻辑是否高端，如产业升级，进口替代、自主知识产权等。逻辑纵深度如何？可持续推敲性中等，锂电池产能过剩，价格不断下降。

参与主题投资应考虑其周期，大概分为四个阶段：一是认知导入期。照此对以往一些案例的分析如下： 一、油品升级（2013年） 定义为强主题，很高大，国家既定政策，来自国家的或有价值。

对这些人来说其实主题到来猝不及防，但他们能够在有限信息下做出快速决策，迅速判断主题价值空间、时间长度和自己所处的博弈地位并果断执行。国泰君安模型认为，超预期来源于两方面，一是信息，信息优势限于合规风险可操作性不强。

经常看到，有些标的仔细想想跟这个主题关系不大，但第一印象是很有关系的，它的涨幅要比第一印象关系不大，仔细研究发现存在很强关系的标的大的多。四是通过建立组合分散风险。

进入专题： 基本面 主题投资 价值投资 逻辑结构 资本市场 股市 。有几种常见的现象，一是人在主题投资趋势里做出的买卖行为，都会在日后不断强化自身的观点。造成崇拜的几个因素，一是投射，把自己认同但没有办法达到的特征投射给某个偶像，如高富帅、英勇善战，久而久之就以偶像特征自居，认为自己也具备了偶像的某些特征。是一个外围标的，市值又很大，稀缺性不是特别明显，所以它在这个主题中基本没有任何表现。

所以当年被炒过多次，去年又被拿出来炒。逻辑优势，比较好和比较灵活的分析方法，比较快的响应。

五是得到比较广泛的认同，比较容易形成投资合力。它成为这个主题中的龙头标的。

主题源于政府部门和产业实体。事件无法支撑市场对主题的预期，甚至出现显著证伪事件，市场要消化过高预期，形成反向合力并自我强化，股价快速回落。